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CCER討論稿:Markets Price Politicians:Evidence from China’s Municipal Bond Markets
發(fā)布日期:2020-12-02 02:55 來(lái)源:
E2020013 2020-12-02He Wang Yang Yao Yue ZhouAbstract:Markets not only allocate resources, but may also punish or reward politicians for economic performance. In this paper, we study China’s municipal bond markets and find that bonds issued by more competent mayors enjoy lower interest rates. Our simultaneous equation estimation finds that mayors’ abilities—measured by their personal contributions to their cities’ economic growth—affect bond prices by pushing the investors’ supply of funds outward. An increase of one standard deviation in a mayor’s ability lowers investors’ asking price by 0.13 percentage point, which amounts to a savings of 42 million yuan during a mayor’s tenure. We also find that ability has stronger impacts in the first year of a mayor’s tenure and on bonds issued by lower-rating issuers or by economically or financially less developed cities. These findings suggest that the market can play a role in promoting good governance.Keywords: politicians’ ability, municipal bonds, executive constraintsJEL classification: G12, H11, P43
Copyright? 1994-2012 北京大學(xué) 國家發(fā)展研究院 版權所有, 京ICP備05065075號-1
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