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我國利率市場(chǎng)化的前提條件與推進(jìn)策略

發(fā)布日期：2015-03-02 08:55    來(lái)源：北京大學(xué)國家發(fā)展研究院

我國利率市場(chǎng)化的前提條件與推進(jìn)策略

 

課題組成員：姚洋，徐高，林念，王藝偉

 

 

2014年11月

 

 

 

 

摘要：利率市場(chǎng)化是指政府放開(kāi)對利率的管制，讓自由浮動(dòng)的利率引導金融資源配置的改革。最近幾年，我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程明顯加速。這一方面極大地豐富了我國金融市場(chǎng)，但另一方面也帶來(lái)了影子銀行風(fēng)險的快速累積，金融和實(shí)體經(jīng)濟脫節等弊病。從國際和國內兩個(gè)視角來(lái)審視，我國利率市場(chǎng)化之所以引發(fā)了一些負面的效應，主要原因來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟中大量存在的利率不敏感資金需求主體（例如地方政府融資平臺）。顯性存款保險制度的缺失也模糊了政府和市場(chǎng)的界限，加大了市場(chǎng)的扭曲。歸根結底，這正如其它一些國家所經(jīng)歷的，利率市場(chǎng)化改革因為前提條件尚未就位，因而難見(jiàn)全功。因此，從利率市場(chǎng)化平穩推進(jìn)的角度來(lái)看，我國必須化解地方政府融資平臺帶給金融市場(chǎng)的扭曲。這可以通過(guò)財稅改革來(lái)實(shí)現。而顯性的存款保險也需要加快建立，以取代現行的隱性存款保險制度，以便在金融市場(chǎng)中明晰政府的邊界。在操作層面上，決策者還需審慎處理信用風(fēng)險的個(gè)案，以免引發(fā)系統性的危機。而貨幣政策需要保持寬松態(tài)勢，以對沖利率市場(chǎng)化改革給利率帶來(lái)的上升壓力，減小金融與實(shí)體經(jīng)濟的脫節程度。

 

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利率市場(chǎng)化專(zhuān)題報告