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北大國發(fā)院成功舉辦2015中國宏觀(guān)經(jīng)濟（武漢）論壇

發(fā)布日期：2015-10-28 08:52    來(lái)源：北京大學(xué)國家發(fā)展研究院

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2015年9月13日，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院新一期“中國經(jīng)濟觀(guān)察報告會(huì )”移師武漢，在《湖北日報》、漢口銀行、和記黃埔地產(chǎn)武漢有限公司的支持下，共同舉辦了2015中國宏觀(guān)經(jīng)濟（武漢）論壇。這一論壇的舉辦又恰逢湖北省大學(xué)生金融節，因此在湖北省金融辦、銀監局、教育廳及銀行業(yè)協(xié)會(huì )的支持下，一并作為第三屆湖北省大學(xué)生金融節的重要活動(dòng)。為湖北的企業(yè)家與金融學(xué)生提供了一場(chǎng)宏觀(guān)與金融結合的智慧盛宴。

出度本次論壇的演講嘉賓有北大國發(fā)院名譽(yù)院長(cháng)林毅夫教授、副院長(cháng)黃益平教授、宋國青教授，以及摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌博士，國家信息中心首席經(jīng)濟學(xué)家范劍平主任。

中國經(jīng)濟轉型遭遇空前挑戰，中國經(jīng)濟走勢的波動(dòng)對世界經(jīng)濟的影響也空前加大。在此大背景下舉辦的這一論壇引發(fā)廣泛關(guān)注。除了《湖北日報》，財新、21世紀經(jīng)濟報道等多家媒體爭相報道，專(zhuān)家們對于中國經(jīng)濟發(fā)展的走勢預判與政策建言引發(fā)廣泛關(guān)注。

北大國發(fā)院聯(lián)合創(chuàng )始人、名譽(yù)院長(cháng)林毅夫第一個(gè)登臺演講，他表示，過(guò)去是美國經(jīng)濟完全主導世界，曾經(jīng)流行的說(shuō)法就是美國一打噴嚏，全球經(jīng)濟就跟著(zhù)感冒。中國今年打了個(gè)噴嚏，也引起了全球感冒。這說(shuō)明中國經(jīng)濟體量真的已經(jīng)變大。因此，分析中國經(jīng)濟當前的挑戰和對策，都更應該放到全球和歷史的視角下。

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林毅夫表示，中國經(jīng)濟雖然當前遇到空前的困難，但我們必須知難而進(jìn)，迎難而上。因為中國跟發(fā)達國家的人均GDP差距還很大。中國要進(jìn)入高收入國家的行列，走過(guò)中等收入陷阱，人均收入就要達到12000美元以上，如果要在2020年實(shí)現這個(gè)目標的話(huà)，年均增速就要達到7%。對于如何走出當前的困境，繼續保持中高速的增長(cháng)，林毅夫教授仍然堅持投資。他表示，受外圍環(huán)境影響，美歐的結構性問(wèn)題沒(méi)有根本解決，經(jīng)濟短期難以真正恢復元氣，因此，中國經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)中，出口指望不上。而消費雖然增長(cháng)很好，但政府通過(guò)刺激消費來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)難以持續。因為刺激出來(lái)的消費不是建立在勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，進(jìn)而收入提高的基礎上，就終將難以持續。人們超過(guò)收入水平的高消費一旦成為習慣，就必然去貸款，這無(wú)疑加大金融危機的風(fēng)險。

林毅夫

林毅夫堅持選擇三駕馬車(chē)中的投資，但堅決反對粗放投資、盲目。他特別強調，中國不僅需要投資，更需要有效的投資。如果投資得當，企業(yè)家和政府都能把手里的牌打好，中國經(jīng)濟到2020年實(shí)現人均收入12615美元，進(jìn)入高收入國家依然是有可能的。作為本次論壇東道主的武漢也有條件、有希望在未來(lái)扮演更重要的角色。

朱海斌深入研討了中國經(jīng)濟增長(cháng)與金融風(fēng)險防范問(wèn)題。作為摩根大通的首席經(jīng)濟學(xué)家，朱海斌對金融風(fēng)險有很高的敏感度。他表示，在中國經(jīng)濟遭遇連續下行，保增長(cháng)壓力不斷加大的情況下，很容易金融過(guò)度寬松，保了增加卻孕育了風(fēng)險，最終顧此失彼。對于兩者之間的平衡，他表示，2009年以前的中國經(jīng)濟搭配是經(jīng)濟高增長(cháng)，金融低風(fēng)險。而如今的搭配已經(jīng)倒過(guò)來(lái)，低經(jīng)濟增長(cháng)，高金融風(fēng)險，這更考驗政府的藝術(shù)。朱海斌表示，2009年的4萬(wàn)億之后，中國金融行業(yè)的信貸發(fā)展太快，社會(huì )融資總額占GDP的比重已經(jīng)超過(guò)2倍，不管是按IMF還是國際清算銀行的標準，都已經(jīng)進(jìn)入金融風(fēng)險的警戒范圍。而且從實(shí)際的數據分析，中國這幾年計劃中的去杠桿并沒(méi)有發(fā)生，事實(shí)上只是加杠桿放緩了而已。從債務(wù)指標來(lái)看也不樂(lè )觀(guān)，2014年底，中國整體債務(wù)的水平占GDP比重已經(jīng)達到2.2倍，雖然還沒(méi)達到美國、日本的3倍以上，但新興經(jīng)濟體普遍都在1.5以下。中國的債務(wù)風(fēng)險水平與經(jīng)濟發(fā)展階段已經(jīng)不匹配。好在中國這幾年把影子銀行的風(fēng)險進(jìn)行了控制，同時(shí)財政也開(kāi)始積極處理地方債，只剩下企業(yè)債的風(fēng)險較高。

范劍平在演講中認真回顧了十二五規劃的得失，并預估十三五的挑戰。他表示，整個(gè)十二五規劃基本實(shí)現。2015年GDP即便只有7%，五年平均值也在7.5%以上。這為十三五的GDP目標規劃減輕了一些壓力。同時(shí)，十二五期間的萬(wàn)元GDP能耗、企業(yè)研發(fā)投入等也都實(shí)現了預期目標。十三五的GDP目標大家真正關(guān)注的不是具體是7還是6.5，而是我們還能不能保住6.5的底線(xiàn)。6.5%的底是來(lái)源于兩個(gè)約束：第一是政府的承諾。政府在2010年就承諾到2020年實(shí)現人均GDP再翻一番。因此，留給十三五期間的保底值就是6.5%。第二，如林毅夫教授所言，中國要避免掉進(jìn)中等收入陷阱，走向高收入國家，就必須實(shí)現人均GDP12615美元。除了上面這兩條，中國經(jīng)濟還有一個(gè)最大的約束：人口老齡化。中國到2023年就將進(jìn)入深度老齡化，中國每五個(gè)人中就將有一位老人。因此，從2013年開(kāi)始，我們的老齡化就上了發(fā)條，中國經(jīng)濟必須與老齡化賽跑，否則進(jìn)入深度老齡化再實(shí)現7%的增長(cháng)更不可能。而十三五是我們在此期間的最后一個(gè)完整的五年規劃。

范建平

范劍平指出，雖然當前中國經(jīng)濟遭遇前所未有的困難，但不太可能再指望房地產(chǎn)拉動(dòng)。從供給方面分析，中國房地產(chǎn)庫存還有70多億平方米，而中國年銷(xiāo)售額大約12億平方米左右，消化掉庫存就需要5年。從需求方面分析，中國80后人口有2.28億，而90后人口只有1.75億，00后人口再度下降到1.45億。范劍平指出，中國經(jīng)濟發(fā)展本來(lái)就不應該過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)，今后也更不可能。但這并不是說(shuō)沒(méi)有了房地產(chǎn)拉動(dòng)，中國經(jīng)濟就不可能實(shí)現未來(lái)五年平均7%左右的增長(cháng)目標。創(chuàng )新的驅動(dòng)與教育的紅利如果運用得好，制定和完成十三五的目標非常有壓力，但也有條件，有希望。

黃益平教授特別強調對金融控制的放開(kāi)，尤其是進(jìn)行市場(chǎng)化的改革。他表示，中國經(jīng)濟面臨下行的壓力。在產(chǎn)業(yè)表現上，中國過(guò)去的三駕馬車(chē)中的出口，背后其實(shí)就是勞動(dòng)力密集型的制造業(yè)大繁榮，這方面已經(jīng)遇到嚴重的問(wèn)題。另一駕是投資，主要是政府和央企、國企主導的重工業(yè)，這一駕馬車(chē)也空間有限。中國未來(lái)五年必須保持6.5%的年均增長(cháng)才能擺脫中等收入陷阱，那就意味著(zhù)必須找到新的支柱產(chǎn)業(yè)。具體什么是支柱產(chǎn)業(yè)，在哪里出現，政府是預測不出來(lái)的。它只能來(lái)源于市場(chǎng)，來(lái)源于大眾創(chuàng )業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng )新，也就是我們當前流行的“雙創(chuàng )”。當然，雙創(chuàng )并不意味著(zhù)都是創(chuàng )立，都是從0到1。華為、海爾、小米、聯(lián)想等，都是市場(chǎng)打出來(lái)的支柱企業(yè)，未來(lái)仍然是支柱，他們依然在創(chuàng )新，只是我們未來(lái)需要更多的類(lèi)似企業(yè)。

黃益平

黃益說(shuō)，雙創(chuàng )要得到好的發(fā)展，離不開(kāi)金融的支持，甚至可以說(shuō)最需要金融的支持。過(guò)去這些年，中國金融體系在規模上有了巨大發(fā)展，但在市場(chǎng)化方面依然很落后。我們對利率、匯率、跨境資本流動(dòng)都有嚴格的管理。IMF曾有一個(gè)評估報告，對91個(gè)國家的金融抵制情況進(jìn)行分析，然后排名，中國的金融抑制排名第四，必須進(jìn)行市場(chǎng)化的改革。金融改革改什么？怎么改？黃益平教授認為，第一要降低準入門(mén)檻，讓更多機構進(jìn)入金融市場(chǎng)，允許民營(yíng)銀行；第二要放開(kāi)市場(chǎng)，包括利率、匯率、國債收益率等，讓市場(chǎng)在價(jià)格機制上發(fā)揮決定性作用；第三是加強和創(chuàng )新金融監管。如果改革到位，未來(lái)對應的場(chǎng)景是金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)加大，企業(yè)融資渠道增多，市場(chǎng)上的金融參與者增多，中國資本更多的融合。最終，經(jīng)濟雖然告別了奇跡式的增長(cháng)，但會(huì )進(jìn)入一個(gè)健康穩定的新常態(tài)。

宋國青教授一向以數據分析和預測聞名，當天的論壇上他首先擺出了過(guò)去三年半的投資報酬率。數據顯示，工業(yè)企業(yè)利潤增長(cháng)率明顯下降，明顯落后于總資產(chǎn)增長(cháng)率。這三年半以來(lái)，工業(yè)企業(yè)的總資產(chǎn)增長(cháng)率分別為13.7%，4.7%和8.8%，但利潤增長(cháng)率同期只有1.8%，1.5%和3.0%。2015年的前7個(gè)月數據更不好看。總資產(chǎn)增長(cháng)率還有7.6%，利潤增長(cháng)率已經(jīng)轉為負數，負的1%。這種狀態(tài)的原因是什么很重要，但更重要的是這已經(jīng)成為一個(gè)新的趨勢，而且短期很難扭轉。高投入低回報率的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，企業(yè)和政府都應該為這個(gè)時(shí)代做好心態(tài)上的調整。

宋國青表示，在當前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，要不要再投資，兩種意見(jiàn)都有。但是我們最終要不要投資，不是看兩方的觀(guān)點(diǎn)誰(shuí)占上風(fēng)，要看投資報酬率。從投資回報率的趨勢上分析，未來(lái)3-5年企業(yè)和全社會(huì )的投資回報率都很難再回到兩位數，比上一個(gè)階段明顯下降。今后再粗放地投資，再看著(zhù)八九不離十就投資，可能就很危險。不僅企業(yè)投資要開(kāi)始精打細算，地方政府的融資平臺也一樣，必須進(jìn)行投資決策的市場(chǎng)化改革，否則很容易造成該投資的地方?jīng)]投，不該投資的地方重復投資，最終投資報酬率慘淡無(wú)比。

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宋國青教授最后還特別重申，他并不是反對投資，經(jīng)濟增長(cháng)還是要靠投資，但今后的投資要更加科學(xué)一點(diǎn)，謹慎一點(diǎn)，同時(shí)對投資回報率的預期要調整到位。今后3-4%的投資回報率就已經(jīng)不錯，5%就是贏(yíng)家。7月中國股市的波動(dòng)，8月外匯市場(chǎng)的波動(dòng)，都跟投資回報率有關(guān)。資本從來(lái)不聽(tīng)你哪一派觀(guān)點(diǎn)如何，資本只盯著(zhù)投資回報率。國際資本流動(dòng)背后就是投資回報率在起作用，其他的都是臆想而已。中國的投資報酬率下降，資本外流是可預期的結果，這不僅包括海外資金的回流，也包括中國資本出去尋找更高回報的投資目標。今后一段時(shí)間，我們對經(jīng)濟發(fā)展仍然有信心，但更要有態(tài)度，就是認真的態(tài)度，就是精打細算的態(tài)度。今后不管政府投資，還是企業(yè)投資或個(gè)人投資，都要精打細算，過(guò)去不在乎的小錢(qián)小利，今后都得好好算計算計。過(guò)去8%的投資報酬率都看不上，今后市場(chǎng)上平均的理財產(chǎn)品利率再有5%，甚至4%以上都很難。如果誰(shuí)還想再通過(guò)高杠桿盲目投資，那非常危險，勸大家盡快以平和的心態(tài)接受3-4%的投資報酬率。

獨立演講的部分結束以后，北大國發(fā)院的三位教授林毅夫、黃益平、宋國青又再次登臺，就湖北經(jīng)濟的發(fā)展，以及中國經(jīng)濟的轉型和全球外匯市場(chǎng)的變化等，接受現場(chǎng)企業(yè)家和大學(xué)生的提問(wèn)。

（賢青 報道）