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壓低人民幣匯率等于供養美國

發(fā)布日期：2009-03-02 01:29    來(lái)源：北京大學(xué)國家發(fā)展研究院

　薛兆豐

 

　　很多年前，我見(jiàn)有憤怒青年燒美元，就在網(wǎng)站上寫(xiě)過(guò)一句話(huà)，幾天后《南方周末》把它登出來(lái)，是勸那些青年“不要燒美元”，理由是“美元是美國的負債證明書(shū)”，燒了美元就是免除了美國的債務(wù)。我明白憤怒青年是愛(ài)國，但愛(ài)國可不應該這樣愛(ài)。

　　至少從2003年起，中國的外匯儲備，從1999年初1,450億美元，逐月逐年穩步遞增，到達2008年末的19,460億美元，增長(cháng)了10倍以上（見(jiàn)“國家外匯管理局網(wǎng)站”）。這是說(shuō)，中國十年來(lái)年替外國人干了很多活，而換來(lái)的是增加了十倍的欠條。那些本來(lái)還是活期欠條，拿出去就能當即換回服務(wù)；而拿著(zhù)這些外匯再去購買(mǎi)外國政府發(fā)行的債券，那就是把活期欠條再換成遠期欠條了。

　　有三個(gè)因素可以解釋欠條激增的現象：一是我們對外國人貢獻大，所以換來(lái)的欠條多；二是我們對外國人的需索少，所以?xún)冻鋈サ那窏l少；三是人民幣匯率過(guò)低，所以持美元的人都紛紛跑來(lái)?yè)Q取人民幣占便宜。這三個(gè)因素共同作用，外匯就涌進(jìn)來(lái)了，而人民幣流通量也由此激增，形成了通貨膨脹。

　　在2005年，經(jīng)濟學(xué)教授塔洛克（Gordon Tullock）在走廊拉著(zhù)我問(wèn)：“中國人只想收藏美鈔，卻向美國提供真材實(shí)料的商品，這是為什么？”我回答：“我知道中國人就是喜歡收藏美鈔。”塔洛克搖頭：“我想到的唯一解釋?zhuān)褪侵袊擞薮馈！边^(guò)了兩個(gè)禮拜，我跑到塔洛克的辦公室問(wèn)他：“美國要求人民幣升值，豈不也是很蠢？”塔洛克答：“美國政府是因為一些美國公司有意見(jiàn)，被迫向中國施加壓力。美國只是說(shuō)說(shuō)，還沒(méi)做什么；但中國是實(shí)實(shí)在在地把貨物運過(guò)來(lái)，以過(guò)高的價(jià)格收藏美元，所以還是中國人蠢。”我說(shuō)：“美國這么一施加壓力，中國人就更不愿意升值了。” 塔洛克知道中國人愛(ài)面子（他曾是駐中國的外交官），聽(tīng)了表示同意。

　　所謂“守不住”，說(shuō)的是因“守”而引起的“通貨膨脹”太難受。要是沒(méi)有任何代價(jià)，中國人要免費為外國人服務(wù)，只求囤積欠條，當然沒(méi)有什么做不到的。撇開(kāi)通貨膨脹不談，為外國人干活，自己只是攢欠條，這么做值得嗎？

　　有人認為值。張五常從2003年起就反對人民幣升值，反到什么程度？反到他寧愿把外國人的欠條燒掉都不愿意升值的程度。他在2006年發(fā)表的“貨幣問(wèn)題的三個(gè)淺見(jiàn)”中寫(xiě)道：“兩年多來(lái)我老是不明白為什么那么多人說(shuō)人民幣偏低，壓力大，匯率不調高早晚守不住。一年前跟阿康斗氣，他堅持人民幣的上升壓力守不住，我要說(shuō)把收回來(lái)的外匯燒掉他才認輸！”

　　為了抵抗升值而燒掉外匯意味著(zhù)什么？意味著(zhù)中國人因燒掉的外匯已經(jīng)白干了，而因貶值的外匯將來(lái)還要白干。只是為了有工作嗎？如果只是為了有工作，我自己就能為社會(huì )立刻創(chuàng )造20萬(wàn)個(gè)工作職位，再琢磨一下就能創(chuàng )造200萬(wàn)個(gè)——如果就業(yè)者只是是為了有工作。說(shuō)到底，人們是為了改善生活而工作，而不是為了工作而工作。

　　有人會(huì )說(shuō)“把收回來(lái)的外匯燒掉”只是開(kāi)玩笑。好像是，但美國奧巴馬推出數以兆計的亂花錢(qián)大計，美金在過(guò)去多年已經(jīng)、而在未來(lái)多年也很可能繼續膨脹。這樣中國人手上的“活期欠條”和“遠期欠條”就必然貶值。本來(lái)在今天能換回一個(gè)漢堡包的錢(qián)，到明天就可能只能換回半個(gè)，這效果與“把收回來(lái)的外匯燒掉”并無(wú)差異。

　　中國如果不按照市場(chǎng)信號而是出于政策傾向過(guò)分壓低人民幣匯率，那么就會(huì )同時(shí)導致以下幾個(gè)后果：（1）外國政府在其本國生產(chǎn)商的施壓下要求中國提高人民幣匯率；（2）外國消費者得益；（3）過(guò)多外幣（欠條）流入中國；（4）中國國內通貨膨脹勢頭加劇；（5）如果國外——尤其是美國——由于其救市計劃產(chǎn)生了其本國貨幣的通貨膨脹，那么中國人持有的欠條的實(shí)際購買(mǎi)力將下降，意味著(zhù)中國人過(guò)去白干了；（6）中國貨過(guò)分便宜，導致中國人將來(lái)還要白干。

　　現在擺在我們面前不得不回答的問(wèn)題是：我們是否為了（1），即不向外國政府屈服，而寧愿同時(shí)接受（2）、（3）、（4）、（5）和（6）？

Zhaofeng Xue, Ph.D.

Northwestern University School of Law
Email: zhaofeng@gmail.com, or z-xue@northwestern.edu