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《中證網(wǎng)》2019年6月中國投資者情緒指數

發(fā)布日期：2019-07-19 11:25    來(lái)源：

　2019年6月：投資者關(guān)注度持續下滑，情緒指數小幅反彈

　　2019年6月投資者關(guān)注度下滑至191.3，較上月下降約18.9%，延續跌勢。

　　投資者情緒指數小幅上升至42.6，投資者情緒有所回暖。

　　各大板塊指數均小幅反彈，多頭排列明顯。

　　休閑服務(wù)、食品飲料、金融、公用事業(yè)、建筑材料的投資者情緒最為樂(lè )觀(guān)。

　　各大風(fēng)格投資者情緒指數均有不同程度上升。

　　一、 中國投資者情緒指數一級指數

　　1、關(guān)注度指數

　　關(guān)注度指數反映了投資者的活躍程度，2019年6月投資者關(guān)注度指數為191.3，較上月下降約18.9%。本月關(guān)注度指數延續上月跌勢繼續下滑，僅高于今年2月份的水平。本月上證綜指在2900到3000之間的震蕩似乎消耗了投資者耐心，出現了市場(chǎng)活躍度繼續下滑的現象（圖1）。

　　

　　圖1. 2019年6月投資者關(guān)注度指數

　　2、情緒指數

　　2019年6月中國投資者情緒指數(CISI)為42.6，較上月小幅上升了2.7%，投資者情緒有所回暖，但未改變自今年2月份以來(lái)的下跌趨勢，指數在過(guò)去12個(gè)月范圍內仍然處于較低位置。

　　本月發(fā)生的重大事件包括：受美聯(lián)儲降息預期以及歐央行釋放寬松信號的影響，全球主要市場(chǎng)的股票均出現不同程度的上漲；本月美國與墨西哥達成暫停加增關(guān)稅，以及在日本大阪召開(kāi)的G20大阪峰會(huì )中，中美兩國舉行會(huì )晤并決定重啟兩國經(jīng)貿磋商，全球貿易環(huán)境趨好，刺激了股市回暖；6月13日，科創(chuàng )板正式開(kāi)板也帶動(dòng)了部分市場(chǎng)人氣。宏觀(guān)方面，統計局發(fā)布的經(jīng)濟數據欠佳，工業(yè)生產(chǎn)繼續轉弱，地產(chǎn)基建拖累投資，全國固定資產(chǎn)投資同比增速回落，國內經(jīng)濟仍存在下行壓力。整體而言，國際貿易環(huán)境持續改善，宏觀(guān)經(jīng)濟依舊不景氣。在此背景下，股市延續上月的震蕩走勢，利好刺激下略有反彈，投資者情緒較上月小幅回升（圖2）。

　　

　　圖2. 2019年中國投資者情緒月度指數

　　就日度投資者情緒指數看，本月投資者情緒最低值為40.4，最高值為45.8，月末的波動(dòng)幅度明顯高于月初，整月走勢震蕩向上，跟上證綜指走勢保持大致一樣（圖3）。

　　

　　圖3. 2019年6月中國投資者情緒日度指數

　　為了對比市值大小與情緒指數之間的關(guān)系，我們將滬深300指數的成分股按照市值大小分為10等份，分別計算最大市值股票組和最小市值股票組的情緒指數，并給出最大市值股票組和最小市值股票組的情緒指數走勢（圖4）。可以看到兩種走勢相關(guān)性程度很高，但最小市值組股票指數值明顯處于最大市值組股票下方，且最小市值組股票指數波動(dòng)幅度高于最大市值組股票指數，反映了藍籌股的投資者情緒比小市值股票更樂(lè )觀(guān)。

　　

　　圖4. 2019年6月不同市值股票組中國投資者情緒日度指數

　　二、 中國投資者情緒指數二級指數

　　1、投資者板塊情緒子指數

　　各大板塊指數均小幅反彈，多頭排列明顯。

　　2019年6月，不同板塊的情緒指數走勢基本一致，各大板塊投資者情緒指數均出現小幅反彈。其中，上證50本月升至43.7，升幅最大，較上月上升了4%；中小板其次，升至41.6，較上月上升了3.2%；創(chuàng )業(yè)板為41.7，較上月上升了2.7%；中證500為40.2，較上月小幅上升了1.3%（圖5）。

　　

　　圖5. 2019年中國投資者情緒板塊子指數

　　各大板塊單日情緒指數顯示，本月各大板塊情緒指數整月表現出震蕩走勢。整體上，月末各大板塊投資者情緒指數高于月初，上證50情緒指數普遍高于其他板塊，中證500則最低。本月各個(gè)板塊投資者情緒指數大致在38-42之間窄幅震蕩，未出現明顯的向上或者向下單邊走勢，客觀(guān)反映了不同板塊投資者的情緒相對較穩定（圖6）。

　　

　　圖6. 2019年6月份中國投資者情緒指數單日表現（分板塊）

　　2、行業(yè)投資者情緒子指數

　　6月休閑服務(wù)、食品飲料、金融、公用事業(yè)、建筑材料向好。

　　從月度行業(yè)情緒看，2019年6月投資者情緒最為樂(lè )觀(guān)的五大行業(yè)分別是休閑服務(wù)（49.9）、食品飲料（44.6）、金融（43.3）、公用事業(yè)（42.4）、建筑材料（42.4）；最為悲觀(guān)的五大行業(yè)分別是化工（39.2）、農林牧漁（39.1）、通信（38.6）、電氣設備（38.3）、國防軍工（38）。與上月相比，情緒排名升幅最大的五大行業(yè)分別是：電子、傳媒、公用事業(yè)、紡織服裝、計算機（見(jiàn)圖7）。

　　

　　圖7. 2019年6月中國投資者情緒行業(yè)子指數平均排名

　　3、不同風(fēng)格投資者情緒子指數

　　各大風(fēng)格投資者情緒指數不同程度上升。

　　2019年6月，投資者情緒指數按風(fēng)格排序分別是金融（43.2）、消費（42.5）、穩定（41.4）、成長(cháng)（40.1）、周期（40）。不同風(fēng)格的投資者情緒指數較上月均有不同程度的上升，作為市場(chǎng)行情風(fēng)向標之一的金融類(lèi)投資者情緒指數反彈幅度最大。整體而言，本月不同風(fēng)格的投資者情緒指數走勢小幅上升，但未改低迷態(tài)勢（圖8）。

　　

　　圖8. 2019年6月中國投資者情緒風(fēng)格子指數

　　　總結

　　本月投資者關(guān)注度指數延續了上月的跌勢，繼續大幅下滑，指數僅高于今年2月份的水平。受美聯(lián)儲降息的預期、歐央行釋放寬松信號、中美重啟經(jīng)貿磋商的影響，利好刺激下投資者情緒指數本月略有反彈，但國內宏觀(guān)經(jīng)濟數據依舊不理想，整個(gè)月份中投資者情緒指數也呈現窄幅震蕩走勢。從板塊角度看，各大板塊投資者情緒指數均有不同程度的反彈，多頭排列明顯。就行業(yè)而言，6月休閑服務(wù)、食品飲料、金融、公用事業(yè)、建筑材料投資者情緒指數表現最好。從風(fēng)格來(lái)看，不同風(fēng)格的投資者情緒指數較上月均有不同程度的上升。總體而言，受?chē)H貿易環(huán)境的改善，投資者情緒在利好的沖擊下小幅反彈，各大板塊也出現小幅反彈，但受制于國內宏觀(guān)經(jīng)濟不景氣的影響，反彈有限，能否持續有待進(jìn)一步觀(guān)察。

　　中國投資者情緒指數簡(jiǎn)介

　　中國投資者情緒指數(China Investors Sentiment Index, CISI)是在收集網(wǎng)絡(luò )能反應投資者情緒的上億條金融文本大數據的基礎上，使用深度學(xué)習方法，度量文本信息，以反映中國散戶(hù)投資者情緒的新工具。該指數不僅包含過(guò)去市場(chǎng)信息，也能反映投資者投資意愿和對市場(chǎng)走勢的預期。加入投資者情緒指數后，對市場(chǎng)收益率、波動(dòng)、交易量的預測均能得到改進(jìn)，可作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、金融機構存貸款決策、資產(chǎn)管理的新參考；也為政策制定部門(mén)和監管部門(mén)進(jìn)行預期管理提供新信息。

　　從2018年11月起，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院和百分點(diǎn)公司將按月聯(lián)合發(fā)布中國投資者情緒指數體系中的關(guān)注度指數和情緒指數。其中，關(guān)注度指數度量散戶(hù)投資者對A股上市公司的關(guān)注程度，年度指數以2013年關(guān)注度為基準值100、月度指數以2013年7月關(guān)注度為基準100。關(guān)注度指數越高則關(guān)注程度越大，越低則越小。投資者情緒指數度量投資者在股票投資中表現出的樂(lè )觀(guān)或者悲觀(guān)的程度，該指數值域為0到100，其中0表示極度悲觀(guān)，50表示不悲觀(guān)也不樂(lè )觀(guān)，100表示極度樂(lè )觀(guān)。

　　中國投資者情緒指數體系二級子指數分板塊、行業(yè)和風(fēng)格三個(gè)子指數。板塊投資者情緒子指數計算了中證500、上證50、中小板和創(chuàng )業(yè)板投資者情緒指數。其中中證500投資者情緒指數反映對滬深300以外市值排名前500的中小市值公司股票價(jià)格的情緒；上證50情緒指數則反映對上海市場(chǎng)主要反映龍頭企業(yè)的情緒；創(chuàng )業(yè)板指數反映投資者對暫時(shí)無(wú)法在主板上市的創(chuàng )業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)的情緒；而中小板則是對流通盤(pán)約1億人民幣以下的創(chuàng )業(yè)板塊的情緒。投資者行業(yè)情緒子指數則采用中信一級行業(yè)分類(lèi)將滬深兩市上市公司劃分為27個(gè)行業(yè)并計算投資者情緒指數。投資者情緒風(fēng)格子指數將股票分為成長(cháng)、穩定、周期、金融、消費等5大類(lèi)風(fēng)格并分別計算情緒指數。

　　本報告由杜克大學(xué)李嘉教授、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院黃卓教授參與指導，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院沈艷教授、覃飛博士后、陳赟博士執筆，李星宇提供研究支持。

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